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短调将夯实券商股中长期向上趋势

作者: 黎旅嘉 来源: 中国证券报·中证网 时间:2019-03-11

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  在上周五两市的大幅回调中,券商板块的集体跌??晌阶钍苁谐」刈?,尤其是券商龙头的相继跌停,使得本已焦虑的市场情绪更加动荡。

  分析人士指出,一方面,在近期指数大幅回升的背景下,作为历次行情先导的券商板块连续大涨,极大推升了盘面做多人气,但客观而言板块的获利压力已有所升高。另一方面,事件性因素使得部分风险偏好较低的资金离场步伐加快,同样也对板块构成冲击。不过,作为直接受益本轮行情的券商股,从基本面上看,其向好逻辑并未逆转,未来或仍具备持续表现的可能。

  板块大幅调整

  在上周五两市的下跌中,最受投资者关注的无疑就要数券商板块的大幅下跌了。上周五券商板块集体低开,午后下行速度加快,截至收盘,主题指数中券商指数的跌幅高达8.50%,板块内多数个股均以跌停报收。

  自元旦以来,尤其是观察节后的市场,盘面中多空的天平显然明显偏向多方。尤其是最具资金号召力的“大金融”板块持续发力,极大推升了市场中的做多人气。在这样的背景下,上周五券商板块的大跌令不少投资者“始料未及”。

  分析人士指出,回顾春节之后的A股行情,次新券商股的涨幅惊人。从估值来看,这些个股横向、纵向对比都存在被高估的迹象??凸鄱?,虽然“看空”研报引发了券商板块集体回调,但也为当前市场带来了一丝理性的气息。

  事实上,在投资者逐渐冷静,市场趋于理性之际,未来板块的走势更多还是要取决于基本面因素。

  其实早在年初中银国际证券就曾指出,2018年券商业绩见底,2019年有望回暖。该机构强调,2018年以来券商持续受市场低迷拖累,基本面见底。2018年1月-11月,有同比口径的30家上市券商合计实现净利润543.32亿元,同比减少25.94%。前三季度上市券商整体年化ROE4.67%,处于历史区间绝对底部。2019年券商业绩在低基数前提下回暖预期较强。

  而截至3月6日,根据天风证券统计的已披露2月业绩的24家上市券商实现净利润80亿元,环比增长50%,同比增长359%。其中,国泰君安、海通证券、中信证券业绩领先,分别为9.93亿元、9.92亿元和8.32亿元。

  因此,对于券商股来说,业绩拐点已经确立,基本面存在向好是不争的事实。虽然一些次新券商股的估值较高,但整体而言,基本面依旧支持券商板块内龙头个股的估值。

  关注基本面改善

  今年以来,两市成交额、换手率均大幅提升,市场情绪加速好转。市场活跃度也自1月底开始快速提升,这反映出市场情绪的高涨。此外,市场风险偏好和个人投资者情绪同样也出现了正向改善。在此背景下,未来券商板块仍将直接受益于本轮行情的快速升温。

  平安证券表示,受益于自营业务及经纪业务收入大幅提升,2月券商业绩如期显著改善,市场风险偏好明显回升,预计业绩改善趋势仍将持续,预计在中性、乐观条件下行业净利润将分别增长20%、39%。当前券商板块PB估值为2.1倍,在历史上仍然低于平均水平,政策利好延续、业绩持续改善以及增量资金的进入仍有望进一步提升板块估值水平,维持对证券板块“强于大市”的判断。

  而方正证券强调,在不到4个月的时间里科创板从提出设立到开闸,高效推动足以证明其重要性。作为金融供给侧改革的先驱,科创板的制度革新将会逐渐推广,给直接融资打开空间,给证券行业带来红利。证券行业的机遇见于投行业务、交易业务。投行上保荐+跟投、承销+超额配售,带来战略投资超额回报的同时,提升专业化定价发行的承销费用。券商从普通经纪商角色转向交易商角色,券商资本利用率将得到有效提升。

  总之,在政策支持和业绩改善的大背景下,未来券商板块的投资价值依然存在,虽然板块内部分股票存在被高估的可能,不过在板块基本面改善背景下,“一叶障目,不见泰山”同样也不足取。




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